채권의 수익 구조를 알아보겠습니다.

채권의 수익

채권은 발행 시점에 매수할 경우 만기까지 이익이

정해진 확정금리형 자산이다.(변동금리 제외)

하지만 고정금리일 경우라도 대외 환경의 변화로

채권의 가격이 변동될 수 있다.

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만약 10년 동안 5%를 주는 AA등급의 회사채가 있다면

이 회사가 망하지 않는 한 발행 시점에 산 투자자는 만기까지

5%의 이 표를 수취할 수 있는데 1년 뒤 시장 환경이 다음과 같이 변한 경우

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1. 9년간 AA 적용 시장금리가 2%로 하락할 경우

2. 9년간 AA 적용 시장금리가 7%로 상승할 경우

3. AA 신용위험이 A로 하락할 경우

4. AA 신용등급이 AAA로 상승했을 경우

 

1. 의 경우 동등한 위험으로 2% 수취하는 것에 대비

5% 수취하는 것은 큰 이익이다.

이 경우 채권 가격은 상승하게 되는데 채권의 금리 민감도를

듀레이션이라 하는데 10년 채권의 듀레이션이 7년일 경우

해당 채권 가격은 (5%-2%) x7 = 21% 상승하게 된다.

 

2. 의 경우 시장금리가 7%로 상승할 경우 5% 수취는 손실이 된다.

해당 채권 가격은 (5%-7%) x7 = -14% 하락하게 된다.

 

3. 신용등급이 하락하면 위험 프리미엄이 상승하는데

상승하는 만큼 손실을 입는다.

 

4. 신용등급이 상승하면 위험 프리미엄이 하락하는데

하락하는 만큼 이득을 본다.

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금리가 상승하면 채권의 가치는 하락하고

금리가 하락하면 채권의 가치는 상승한다.

신용등급이 상승하면 채권의 가치는 상승하고

신용등급이 하락하면 채권의 가치는 하락한다.

즉, 채권은 신용등급에 비례하고 금리에 반비례한다.

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채권을 금융자산 중 확정금리형이라고 말을 하지만 이는

만기까지 보유했을 경우라 여유 있는 자산가나 대형기관에

해당하는 이야기가 되고 *IFRS 도입에 따라 회계 계정 중

만기보유 계정이 사라지며 모든 금융자산은 시가평가를 하게 된다.

그래서 채권 역시 만기까지 확정 수익률이나 시장환경 등에 의해

손익 등락이 반복될 수 있는 성격이 강해진다.

(*IFRS에 대하여)